有色金属行业2015年投资策略:乱花渐欲迷人眼
2014年金属价格略有亮点,股价总体跑平市场
2014年经济特征概括为外部复苏势头良好,中国增速放缓确认。基本金属亮点在供应收缩品种:镍、锌LME均价同比上涨12.9%、11.7%;其余品种价格普跌,铜、铅、锡均价同比下跌6.65%、1.39%、1.25%。贵金属表现差:国际金银价同比下跌9.92%、19.15%。小金属亦无太多亮点。A股有色板块上涨46.2%跑平市场,稀土子板块上涨19.8%最弱。美股标普屡创新高但有色矿业股下跌大幅跑跌指数。
基本金属关注供应收缩品种:镍、锌
基本金属需求方面,需求引擎中国增速放缓,暂时看不到新拉动因素出现;供应方面,前期积累的产能逐渐释放,总体来看仍将处于底部位置。流动性方面,美国QE退出,但中国货币*策预计将持续宽松。仍然提示关注两个供应明显存在收缩的品种:镍、锌。对贵金属而言,美国经济复苏、资产配置作用弱化、投资需求衰退,使*金的金融属性逐渐弱化,重回商品属性,历史上看,在商品属性下,金价围绕成本波动,趋势性大牛市基础不再。
稀土:耐心等待转机
今年8月媒报道国家收储,稀土价格短暂上涨,4季度开始开始震荡下跌。除永磁产业链价格走势尚可外,其余下游应用需求不振,价格下跌。
目前稀土打私、收储、整合尚未形成合力,无法有效管控供给端,掌握稀土产品定价权;我们认为其主要原因是上述*策仅停留在执行层面,而顶层设计层面的《稀有金属管理条例》尚未出台,故目前稀土*策难以形成长期有效的管控机制。我们认为在顶层建设层面*策推出之前,稀土产业暂无趋缓性良机。短期内稀土价格仍将由下游需求主导。
关注若干加工产业链机会
贯彻中央经济会议精神,在经济增速放缓大背景下,调结构、新常态势在必行。有色作为基础材料行业,不同下游在目前经济背景下发展空间很不一样。我们看好*工、核电、高铁、再生资源、汽车轻量化等行业大发展给原材料提供者带来的机会。特别推荐加工技术存在一定壁垒(设备、工艺、认证、先发优势等等),下游爆发比较确定的公司,在明年业绩、估值双提升的机会。
风险提示
美国经济复苏波折,2015年中国投资重新超预期,流动性超级宽松,基本金属价格大幅上涨风险;核电、航空航天、高铁投资低于预期,汽车轻量化短期对公司业绩拉动不明显。